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      1. 聚焦鎳鋅基本面 后市下跌or企穩?

        2018年09月28日 15:39 4170次瀏覽 來源:   分類: 鎳資訊

        導讀: 對鎳來講,這里一輪下跌其實基本面變化并不大,更像是利空的集中釋放,下跌兌現了悲觀預期和宏觀上的共振。

        核心觀點

        對鎳來講,這里一輪下跌其實基本面變化并不大,更像是利空的集中釋放,下跌兌現了悲觀預期和宏觀上的共振。

        . 對鋅來講,中長期偏空的預期不變,海外礦山逐步復產和隱性庫存將限制鋅價反彈高度。

        . 鋅長周期依然看空,海外礦山復產和隱性庫存依然是懸在頭頂的利劍,短期鋅價反彈后價格或重回下跌趨勢。

        . 短期鋅買近拋遠策略比單邊策略有更大安全邊際。鎳可以等待單邊做多機會。



        大宗內參:滬鋅從年初開始便開始下跌,最低跌至八月最低點19340之后企穩上漲,滬鎳跌幅雖不及滬鋅,但也從七月的最高位120000跌至99920后近期有所企穩,您對滬鎳滬鋅后市的看法是持續下跌還是行情已經有所企穩了呢?

        周蕾:鋅和鎳的基本面差距挺大,要分開來講。

        對鎳來講,這里一輪下跌其實基本面變化并不大,更像是利空的集中釋放,下跌兌現了悲觀預期和宏觀上的共振。年初以來,市場在炒作新能源電池預期,疊加國內庫存下降帶來的擠倉傳聞助推滬鎳到達12萬的高度。事實上,新能源需求的比例非常低,若維持50%的增速也要到2019年才能有實質性的改善。而擠倉的可能性更低,因為保稅區庫存還有5萬多噸的量,進口窗口打開后,俄鎳流入對國內市場形成了比較大的壓力。因此,在市場回歸理性后,鎳價遭遇了暴跌的行情,這里基本面并沒有發生根本性轉折,只是情緒的因素被過度放大了,上半年新能源過度樂觀,7月后鎳鐵釋放等因素過度悲觀,所以才導致鎳價的暴漲暴跌。當前鎳價已有企穩跡象,也是因為外圍的宏觀風險暫時得到解除,隨著美國就中國2000億美元商品關稅正式落地,有色板塊都有反彈表現。但筆者傾向于認為鎳價調整尚未結束,短期反彈僅是宏觀情緒改善。因為基本面利空因素仍存,雖然交易所庫存處于低位,但保稅區高庫存對價格的壓力并未解除,疊加環保取消限產比例的情況并不明朗,對鎳價的支撐有限。筆者認為未來鎳價上漲核心在于消費能不能如期釋放,需求改善或許逐步消化改善供應增量。節前不銹鋼價格堅挺,下游也存在備貨需求,但基本面做多信號不強,價格存在繼續調整可能。

        對鋅來講,中長期偏空的預期不變,海外礦山逐步復產和隱性庫存將限制鋅價反彈高度。但是,短期國內基本面出現明顯改善,除了貿易戰風險暫時性解除外,美聯儲加息預期沖擊有限。由于進口窗口持續打開,保稅區這三周庫存下降非常快,庫存已經回落至偏低水平。這意味著在國內持續低庫存的背景下,潛在的最大利空被解除,疊加環保導致國內供應難以提速,現貨端會持續緊張的局面。雖然社會庫存持續增加,上期所倉單庫存也在不斷回升,但倉單和庫存依然處于偏低水平,擠倉的預期可能再次卷土重來。國慶長假前貿易商積極出貨,下游節前有備貨需求,因此,在基本面邊際改善的情況下,鋅價維持反彈看待。

        大宗內參:貿易戰持續發酵至今日,您認為后市貿易戰對滬鋅滬鎳的走勢還有什么深遠的影響呢?

        周蕾:筆者認為貿易戰最差的情形已經出現,不排除春節期間繼續惡化的可能,但情緒的因素已經邊際淡化,有色板塊整體難以深跌。

        從產業鏈角度來看,貿易戰對鎳影響非常有限,主要通過影響臺灣的方式間接影響國內不銹鋼出口。由于國內鍍鋅板出口絕大部分銷往東南亞國家,因此對鋅的影響也有限。

        大宗內參:您認為從供需方面出發,如何看滬鋅滬鎳的走勢,后市還有什么風險點需要投資者去做注意呢?

        周蕾:從供需方面來看,基于國內庫存偏低和節前下游備貨的因素,鋅現貨升貼水堅挺。雖然進口窗口持續打開,但是保稅區庫存降無可降,而且市場可交割品牌鋅錠流通偏緊,在高持倉和低庫存的背景下,短期滬鋅有繼續反彈的可能。但是鋅長周期依然看空,海外礦山復產和隱性庫存依然是懸在頭頂的利劍,短期鋅價反彈后價格或重回下跌趨勢。

        鎳基本面偏空的因素依然存在,雖然長周期看漲,但新增消費需求的驅動短期無法兌現,因

        此短期鎳價存在調整可能。值得注意的是,鎳依然是個多頭配置的品種,若價格調整到位,具有很強的做多安全邊際。

        有色板塊中的風險因素依然來自宏觀,雖然貿易戰短暫落地,但不意味著該風險不會進一步惡化。若后期貿易戰問題繼續談崩,那么有色板塊還會面臨繼續下行的可能,但是跌幅不會很大,更多是一種筑底的趨勢。

        大宗內參:從當前的盤面來講,是否能夠給到投資者們一個需要關注的點位和交易的建議呢

        周蕾:鋅依然可以關注正套機會,由于國內庫存處于低位,宏觀預期好轉及倉單較低,鋅市近強遠弱格局將延續,而遠端供應增加前景限制鋅價反彈空間。因此,短期鋅買近拋遠策略比單邊策略有更大安全邊際。

        鎳可以等待單邊做多機會,目前來看10萬左右的安全邊際較高,若價格能調整到96000-98000則支撐最強,可以分批建倉,止損設在94500。

        責任編輯:付宇

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